🟡 SFR : Ce que la dette ne dit pas.

Derrière les restructurations financières, il y a souvent autre chose.

Un jeu d’acteurs, des tensions invisibles, une volonté de contrôle.

Et parfois, une sortie maîtrisée d’un théâtre devenu ingérable.

SFR ne fait pas exception.

Altice France, sa maison mère, croulait sous 24 milliards d’euros de dette.

Le plan validé en août par le tribunal de commerce de Paris ne règle pas tout, mais ouvre la voie à une vente stratégique, soigneusement mise sur les rails.

Officiellement ? Aucune offre formelle reçue.

Officieusement ? Les équipes d’Iliad (Free), d’Orange et de Bouygues Télécom ont entamé des pourparlers discrets, dans l’optique d’un “carve-up” : un découpage chirurgical des actifs de SFR pour contourner les obstacles concurrentiels.

Pourquoi ce timing ?

Parce que la dette a été purgée de 8,6 milliards d’euros, et que Drahi reste aux commandes à 55 %, avec l’assentiment des créanciers — BlackRock, Pimco et consorts — qui prennent le reste du capital.

Mais ce que le plan révèle surtout, c’est une mécanique bien huilée :

• Charger une filiale de dettes pour financer une expansion globale

• Ralentir les investissements, user le modèle

• Geler la contestation via procédures judiciaires

• Et, une fois le terrain assaini, céder sans bruit… ou récupérer à bas coût

En toile de fond :

• Des fonds étrangers prêts à entrer en scène (KKR, Blackstone, Ardian), surveillés de près par l’État français

• Des syndicats évincés de la décision, dénonçant un “hold-up” sur une entreprise rentable

• Une opinion publique absente du débat, malgré l’enjeu de souveraineté numérique

Enjeu réel ? Le passage de 4 à 3 opérateurs.

Un vieux rêve pour certains industriels.

Un cauchemar potentiel pour les autorités de régulation.

Et une transformation structurelle pour un marché télécoms français sous tension.

Au final, ce n’est pas simplement une vente.

C’est une redistribution silencieuse du pouvoir industriel, une partie d’échecs jouée à huis clos entre conglomérats, fonds souverains et hauts décideurs publics.

Un jeu où le visible n’est qu’un alibi, et où ceux qui comprennent les véritables circuits d’influence agissent loin des projecteurs.

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À ce niveau, Il s’agit de lire les mouvements invisibles, comprendre les acteurs réels, anticiper les prochains transferts de pouvoir.

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