🔴 Situation Room – Atlantic, champion français des pompes à chaleur (PAC), au cœur d’une partie d’échecs stratégique – 22 Septembre 2025

Les familles Lamoure et Radat s’apprêtent à céder un fleuron : 12 000 emplois, 2,8 Md€ de CA, près de 20 % du marché européen des PAC.

Derrière l’apparente normalité d’une cession, un combat invisible se joue, où s’entremêlent argent, pouvoir et souveraineté énergétique.

Trois prétendants stratégiques :

• Rheem (US) : s’implanter durablement en Europe et verrouiller le marché.

• Bosch (DE) : renforcer sa domination, quitte à déclencher des remèdes antitrust.

• Nibe (SE) : consolider méthodiquement sa stratégie nordique.

Tous avancent le récit des synergies. Mais le marché PAC a chuté de -23 % en 2024. Acheter aujourd’hui, c’est miser sur le rebond attendu d’ici 2027, dopé par subventions et Green Deal.

Pour les familles, céder dans ce creux de cycle revient à hypothéquer l’avenir.

Dans l’ombre, les intermédiaires façonnent la partie :

• Banquiers d’affaires : Bernard Gault (ex-Morgan Stanley, Perella) orchestre valorisations et scénarios, teste la résistance des vendeurs.

• Avocats : Claude Serra, figure du M&A, verrouille gouvernance et prépare la confrontation avec Bercy.

Ce sont eux qui, plus que les industriels, écrivent les termes réels de l’équation.

A Paris, ce dossier est classé sensible. Le dispositif IEF (Investissements Étrangers en France) peut imposer des conditions lourdes : maintien de sites, engagement R&D, gouvernance mixte. L’État arbitre entre deux récits : laisser jouer le marché ou protéger un champion vert.

Lecture HUMINT des dynamiques invisibles :

• Familles : Lamoure vise la liquidité, Radat l’ancrage français. Divergences latentes, exploitées par les acheteurs.

• Acheteurs : profitent du cycle baissier pour imposer leur prix.

• Banquiers & avocats : garants des équilibres cachés (clauses, pactes, gouvernance).

• État : arbitre final, mêlant emploi, souveraineté et politique industrielle.

La question clé n’est pas “à combien Atlantic sera vendu”, mais : qui contrôlera la décision stratégique demain ? Gouvernance, pactes, clauses de blocage : voilà les vraies armes de cette partie.

Les grandes opérations industrielles ne se décident pas dans les tableurs, mais dans les récits imposés et les alliances invisibles.

Celui qui parvient à inscrire son récit — “sauvegarde des emplois”, “champion vert européen”, “croissance globale” — prend l’avantage bien avant la signature.

Décrypter les intentions, cartographier les forces réelles, anticiper le moment où la partie bascule.

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