🔵 Au sommet, la confiance vaut parfois plusieurs milliards.

C’est probablement ce qui se joue actuellement chez AT&T.

À première vue, la nomination de Jennifer Biry comme future CFO et le départ programmé de Pascal Desroches fin 2026 ressemblent à une succession exemplaire.

Mais ce n’est pas vraiment une histoire de finance.

C’est une histoire de risque.

Car AT&T ne se trouve pas dans une situation ordinaire.

Le groupe génère plus de 125 milliards de dollars de chiffre d’affaires, poursuit ses investissements massifs dans la fibre et la 5G, promet plus de 45 milliards de dollars de retour aux actionnaires entre 2026 et 2028, tout en continuant à porter l’héritage d’années de restructurations et d’un endettement qui reste parmi les plus élevés du secteur.

Face à Verizon et à T-Mobile, l’erreur d’exécution n’est plus une option.

Dans ce contexte, le rôle du CFO dépasse largement les chiffres.

Il consiste à maintenir la confiance des marchés, financer la croissance, poursuivre le désendettement et arbitrer des intérêts parfois contradictoires.

Autrement dit, tenir plusieurs promesses simultanément.

C’est probablement la raison pour laquelle AT&T n’a pas choisi la rupture.

Jennifer Biry connaît déjà la maison.

Ancienne dirigeante de WarnerMedia, puis CFO et COO de McAfee, elle connaît les circuits informels, les équilibres humains et la culture profonde du groupe.

Et dans les périodes de forte transformation, cette connaissance vaut parfois plus qu’un CV brillant.

Le parallèle avec L’Oréal est intéressant.

Jean-Paul Agon avait préparé pendant plusieurs années la succession de Nicolas Hieronimus.

L’objectif n’était pas de surprendre.

L’objectif était de réduire le risque.

Car les grandes successions ne sont pas des concours de talents.

Ce sont des exercices de stabilisation.

L’histoire récente montre d’ailleurs que les marchés sanctionnent souvent moins une mauvaise nouvelle qu’une perte de confiance dans la capacité d’exécution.

La question intéressante est peut-être ailleurs.

Cette nomination réduit-elle le risque d’exécution ?

Ou traduit-elle la conviction du conseil d’administration qu’en période d’incertitude, la continuité a davantage de valeur qu’une rupture stratégique ?

Les conseils d’administration les plus expérimentés ne cherchent pas toujours le dirigeant le plus brillant.

Ils cherchent celui ou celle capable d’être accepté par les marchés, les équipes, les actionnaires et les centres de pouvoir informels.

Parce qu’au sommet, une succession ratée peut détruire plusieurs milliards de valeur.

Et parce qu’en matière de gouvernance, la confiance reste probablement l’actif le plus difficile à reconstruire.

Pour nos propres successions C-level, la question n’est peut-être pas :

« Qui est le meilleur ? »

Mais plutôt :

« Qui sera suivi lorsque les choses se compliqueront ? »

#HumintAdvisory